C’est le dilemme classique qui anime les couloirs des grandes écoles de commerce et d’ingénieurs chaque année : Faut-il viser le M&A (Fusions-Acquisitions) ou le TS (Transaction Services) ?
Si ces deux métiers gravitent autour des mêmes opérations financières (les deals), ils n’ont absolument pas le même rôle, le même quotidien, ni le même style de vie.
L’intention de cet article est de vous donner l’heure juste, sans langue de bois.
Que vous cherchiez à affiner votre projet professionnel ou à préparer vos entretiens pour expliquer pourquoi vous avez choisi l’un plutôt que l’autre, voici tout ce que vous devez savoir pour différencier le M&A du TS.
🏗️ La Différence Fondamentale : L’Architecte vs L’Inspecteur
Pour faire simple : Le M&A regarde vers l’avenir, le TS regarde vers le passé.
1. Le M&A (L’Architecte et le Vendeur)
Le banquier d’affaires en M&A est le chef d’orchestre de l’opération. Il est embauché par un client (un fonds ou une entreprise) pour trouver une cible à acheter, ou pour vendre l’entreprise au meilleur prix.
- Sa mission : Raconter une histoire (l’Equity Story), modéliser l’avenir (Business Plan, DCF), trouver des synergies, négocier le prix et coordonner tous les autres intervenants.
- L’état d’esprit : Très commercial, stratégique, axé sur la valorisation et la structuration de l’opération.
2. Le TS / FDD (L’Inspecteur des Travaux Finis)
Le consultant en Transaction Services (souvent appelé Financial Due Diligence ou FDD, et exercé majoritairement dans les « Big 4 » : Deloitte, EY, PwC, KPMG) est appelé une fois que l’acheteur et le vendeur se sont mis d’accord sur le principe de l’opération.
- Sa mission : Soulever le capot de l’entreprise pour vérifier que les chiffres annoncés par le M&A sont réels. Il analyse la rentabilité normative (Quality of Earnings – QoE), la dette nette (Net Debt) et le besoin en fonds de roulement (BFR / NWC).
- L’état d’esprit : Très analytique, comptable, rigoureux. Il traque le risque et le vice caché. Son rapport peut faire baisser le prix de rachat, voire faire annuler le deal.
📊 Le Match : M&A vs TS en un clin d’œil
Voici une comparaison frontale pour vous aider à visualiser la réalité du terrain :
| Critère | M&A (Banque d’Affaires / Boutique) | Transaction Services (Big 4 / Cabinets) |
| Focus de l’analyse | Le futur (Business Plan, Projections, Synergies) | Le passé historique (Data Room, Grand Livre, Liasses fiscales) |
| Outils de prédilection | Modélisation financière (Excel from scratch), Pitchbooks (PowerPoint) | Analyse de bases de données massives (Excel, Alteryx, PowerBI) |
| Livrables clés | Info Memo (IM), Teaser, Modèle DCF / LBO | Rapport de Due Diligence (FDD Report), Databook |
| Rythme de travail | Extrême (70h à 100h+ / semaine). Imprévisible, travail le week-end fréquent. | Intense (50h à 65h / semaine). Plus prévisible, week-ends généralement préservés. |
| Rémunération | Très élevée (Fixe fort + Bonus souvent > 50% à 100% du fixe) | Bonne, mais inférieure au M&A (Bonus généralement entre 10% et 20%) |
| Sélectivité | Impitoyable (Écoles du Top 3/5 privilégiées) | Élevée, mais plus accessible (Profils universitaires et Top 10 écoles) |
🌉 La fameuse « Passerelle » : Peut-on passer du TS au M&A ?
C’est l’une des requêtes les plus tapées sur Google par les étudiants en finance. La réponse est un grand OUI, mais avec des nuances.
Beaucoup d’étudiants utilisent un premier stage de césure en TS (ou en Audit) pour acquérir un bagage comptable et financier en béton armé. Les banques d’affaires adorent les profils TS car elles savent que ces candidats maîtrisent parfaitement la mécanique du Compte de Résultat, du BFR et de la Dette Nette.
Le conseil du pro : Si vous visez un stage de fin d’études ou un poste d’Analyst en M&A, un précédent stage en TS est un tremplin fantastique.
Cependant, n’attendez pas d’être Manager en TS (après 5 ou 6 ans) pour faire la bascule, car les banques hésiteront à vous recruter directement au grade d’Associate/VP sans expérience préalable en structuration de deal ou en modélisation pure.
🛑 Les erreurs à éviter en entretien
Si vous passez un entretien pour l’un de ces deux domaines, adaptez votre discours :
- En entretien TS : Ne dites pas que vous voulez faire de la stratégie ou de la valorisation (DCF). C’est le rôle du M&A. Montrez que vous aimez décortiquer les données, comprendre la formation de l’EBITDA et trouver les ajustements exceptionnels.
- En entretien M&A : Ne passez pas 20 minutes à expliquer comment vous réconciliez des comptes. Mettez en avant votre compréhension globale des enjeux stratégiques d’une entreprise et votre capacité d’exécution sous forte pression.